在整体市场偏暖的氛围退散后，沪胶近期以下行为主，重新回归较弱的基本面。23日晚，国内出台“双降”政策，但在前期市场的充分预期下，并未使商品形成较大的反弹。笔者认为，国内经济下行压力犹存，天胶暂时不具备上涨条件，后市沪胶走势或难有起色。

  轮胎企业恐将遭遇“寒冬”

  近期轮胎工厂开工基本保持平稳，山东地区轮胎企业开工率为67%，国内半钢胎企业开工率为69%。从基本面来看，全钢胎和半钢胎的周度开工率环比均有恢复。

  今年轮胎产业内忧外患，随着美国对中国轮胎“双反”终裁落地，8—9月中国轮胎产量下降较为明显，同比分别下降13.8%和4.9%。同时相较于此前10年平均超10%的增长，今年中国轮胎出口量出现负增长。“双反”让中国轮胎企业基本放弃美国市场，在产量巨大及经济不景气的双重压力下，轮胎企业雪上加霜。目前国内轮胎企业虽采取了降低开工率、降薪裁员、降价等措施控制库存和成本，但仅能勉强维持运营。

  接下来，下游汽车市场产销进入年末冲刺阶段，对轮胎需求有一定拉动，但是随着严寒季节来临，全钢胎销售将有所下滑。同时“金九银十”旺季对今年的汽车销量支撑不大，而且厂家、经销商与零售商都没有改观迹象，所以轮胎企业恐将遭遇“寒冬”。

  国内合成胶价格承压下行

  10月开始，合成胶表现出弱势盘整状态，原料丁二烯外盘价格连续走跌，比9月底下挫近15%。据统计，10月上旬丁二烯进口量累计约1万吨，而目前在售的丁二烯货源仍源源不断。自印度、巴西、伊朗等船货在10—11月运往亚洲，进口货源供给面的拓宽加大了丁二烯的风险性。

  在进口货源供给偏多、外盘价格较低、国内需求面偏弱的背景下，国内丁二烯价格接连下挫。由于丁二烯是合成胶重要的上游，此次价格下跌对合成胶市场心态利空明显，使得下游制品企业订单不足，需求薄弱持续制约合成胶市场运行。总之，各方利空消息弥漫，国内合成胶价格承压下行。

  天胶的替代性需求难出现

  在天胶现货价格稳中小幅反弹、合成胶价格一路走跌的情况下，天胶与合成胶价差出现扩大态势，与顺丁胶价差扩大150元/吨至1250元/吨，而与丁苯胶价差大幅扩大至600元/吨。根据目前的价差情况，下游企业有考虑用天胶小部分替代合成胶的可能，但是技术、配方、稳定性、时间等因素的影响也不得不考虑。同时泰国原料价格、美金胶价格均继续下跌，丁苯胶1502与沪胶的比价回落，也使得天胶的替代性需求暂难出现。

  整体来看，国内经济下行压力较重，沪胶基本面疲软，并且主力1601合约已跌破前低11000元/吨支撑，向下动力仍存，投资者可以逢高沽空。