今日，20号胶期货将在上期能源上市。作为境内特定品种，国内20号胶期货实施“保税交割、净价交易、人民币计价”模式，全面引入境外交易者参与。

上期能源日前公布了20号胶期货合约上市挂盘基准价，NR2002、NR2003、NR2004、NR2005、NR2006、NR2007合约的挂盘基准价均为9260元/吨；同时，发布《关于20号胶期货实物交割结算业务有关事项的通知》，表示20号胶期货实物交割结算应当通过上期能源办理，暂不开展期转现使用标准仓单自行结算、标准仓单转让自行结算业务。

20号胶期货上市在即，为了推动市场积极有序参与，7月以来海所及上期能源分别在上海、深圳、青岛、昆明四地举行了20号胶期货业务培训活动，邀请期货公司及相关业务人员参会了解20号胶期货合约规则设置及相关市场情况，以便更好地为国内涉胶企业避险需求服务。

业内人士向记者表示，20号胶是全球天然橡胶生产、消费、贸易中最主要的品种。全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶；同时，我国20号胶消费量占全球总消费量一半以上，尤其对于国内橡胶产业链下游轮胎企业而言，参与20号胶期货进行避险的呼声越来越强烈。

健全国内天胶衍生品序列

目前，上期所天胶期货市场经过20多年的发展已成为国内全乳胶、乳胶等国产现货市场定价的主要参考依据。随着国内20号胶期货上市，将有效覆盖境内境外两个市场，最终形成期货、期权、标准仓单、“保险+期货”于一体，覆盖国内外、产业上下游的成熟天胶衍生品序列。

据期货日报记者了解，相较于已上市的天胶期货，20号胶期货将全面引入境外交易者。具体来看，一是采用人民币计价，外币可以作为保证金；二是采用净价交易，报价不含关税、增值税等；三是在交割上采用保税交割，设立保税仓库、仓单交割。此外在政策层面，作为我国继原油、铁矿石、PTA期货之后的第四个境内特定品种，20号胶期货将复制相关政策。

在合约设定上，20号胶期货的交易单位设定为10吨/手，最小变动价位5元/吨，涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±5%，最低保证金为合约价值的7%；交易时间为上午9：00-11：30，下午1：30-3：00以及上期能源规定的其他交易时间；最后交易日为交割月份的15日（相关法定节假日、休息日另行调整）。

从交割规则来看，20号胶期货合约是交割月份为1—12月的连续合约；交割日期为最后交易日后连续5个交易日；交割单位为10吨，交割结算时以10.08吨计；交割结算价为该期货合约最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价；同时，用于实物交割的20号胶，质量应当符合上期能源20号胶质量标准，需注意注册商品不得经干搅工艺制得。

目前，上期能源已公布首批25个企业20号胶期货注册品牌，指定10家20号胶期货保税交割业务的指定交割仓库，并就20号胶期货指定检验机构及交割业务有关事项发布了公告。

“三市场六品种”境内外天胶市场联动发展

据介绍，国际上开展天然橡胶期货交易的主要交易所有日本东京商品交易所、新加坡交易所、泰国期货交易所和印度国家大宗商品交易所，四家交易所均开展烟胶片期货交易。其中，新加坡交易所与东京商品交易所上市了20号胶期货品种。

目前，新加坡交易所的20号胶期货合约交易最具代表性，是全球天然橡胶现货的主要定价中心。新加坡交易所相关负责人告诉期货日报记者，新加坡市场的交易参与者主要是东南亚橡胶生产供应商以及新加坡现货贸易商，产业客户占比超过50%。同时，全球约70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心，并按新加坡的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘，新加坡天然橡胶期货月度平均价格是全球天然橡胶现货长约、国际采购的定价基准。除了标准的场内期货合约外，新加坡交易所还有TSR20的价差合约和场外合约。

东京商品交易所在2018年10月9日上市了20号胶期货合约，随着上期所20号胶合约推出上市，届时3个市场、6个期货品种，将会为市场带来更多的交易机会，各个市场间联动性也会随之增加。

“随着境内外市场联动增加，参与主体更加多样，未来的业务模式也将愈发多元。”上期能源相关负责人表示，实体企业可以通过20号胶期货市场进行贸易及库存保值，仓单质押和仓单融资；同时机构投资者及个人投资者也能够进行跨市场、跨品种套利；期货公司还可以通过相关场外衍生品更好地服务市场多元需求；此外，国内推出20号胶期货也为境外机构参与中国大宗商品市场交易提供了一条重要渠道。

服务国内企业走出去?携手境外投资引进来

据相关人士介绍，经过近十余年发展，我国天然橡胶龙头企业在海外实   际经营的天然橡胶资源已是国内资源的2.5倍。同时，为克服国内天然橡胶资源的短缺，部分轮胎企业也先后到国外建立多个橡胶园和橡胶加工厂。

随着我国天然橡胶产业龙头企业“走出去”步伐的加快、海外经营的橡胶资源的增加，企业面临的价格风险敞口与经营风险与日俱增。20号胶作为其海外生产、使用的主要品种，2010至2018年期间，最高价达38205元/吨，最低价至6686元/吨，年度平均波幅高达53%。

“此前由于国内天胶期货服务范围相对有限，使得期货价格对国内外橡胶市场价格的引导力和定价影响作用并不十分突出，尤其对于以轮胎产业为代表的国内橡胶工业而言，尽管近些年发展迅猛，但自身战略买家地位长期被弱化。”分析人士告诉记者，相信这种情况会随着国内20号胶期货的推出运行而逐步改善。20号胶期货可以为“走出去”的橡胶产业链企业提供更为便捷的价格风险管理工具，能更好地帮助企业锁定成本、守住利润，提高我国天然橡胶产业竞争力。

她表示，天然橡胶市场是一个国际化程度高的市场，其贸易是开放的，贸易流向也是多边的。境外投资者参与国内20号胶期货，也有助于完善天胶市场价格形成机制，有效促进期货功能发挥。

目前，境外机构和个人可以通过四种模式参与20号胶期货，其一通过境内期货公司会员直接代理参与交易；其二通过境外中介机构委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者参与交易；其三作为境外特殊经纪参与者，接受境外客户委托参与交易；其四作为境外特殊非经纪参与者参与交易。后两者可直接入场交易，结算、交割需委托期货公司会员。

为确保20号胶期货在上市后平稳运行，上期能源采取了五类风险应对措施。一是科学设置涨跌停板和保证金制度，有效防范交易风险；二是从严设置投机头寸限仓制度，套期保值交易头寸实行审批制度；三是加强实时监控系统的监控力度；四是根据市场发展情况，扩大可交割资源，合理设置布局交割仓库，有效防范交割风险；五是多层次深入开展投资者教育工作，保障20号胶期货健康稳定运行。同时，上期能源根据20号胶期货产品特点，对20号胶期货的保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度和风险警示制度等风险管理制度进行了明确规定。